भारतीय अर्थव्यवस्था | भारतीय शेयर बाजार: अंधों की भूमि में एक आंख वाला राजा होता है और आज भारत की यही स्थिति है: सुनील सुब्रमण्यम

“मेरा मानना ​​​​है कि इस विशेष समय में इक्विटी में अपने आवंटन को बढ़ाने के लिए यह एक अच्छी जगह है,” कहते हैं सुनील सुब्रमण्यमएमडी और सीईओ, सुंदरम म्युचुअल



हम विकास, भविष्य में दरों में वृद्धि की उम्मीद और इसके प्रभाव के बारे में चिंतित हैं भारत. बुधवार की फेड नीति को ध्यान में रखते हुए आपका क्या विचार है?
फेड दर वृद्धि इस तथ्य का एक कार्य है कि आज मुद्रा स्फ़ीति अमेरिका के लिए विकास से कहीं अधिक महत्वपूर्ण है। न केवल फेड के दृष्टिकोण से बल्कि अमेरिकी राजनीतिक शक्तियों से क्योंकि सीनेट के दिसंबर में चुनाव होने हैं। जैसा कि हम जानते हैं, विकास आपको वोट नहीं दिला सकता है लेकिन मुद्रास्फीति निश्चित रूप से आपको वोट खो देगी।

राजनीतिक पक्ष पर, जो बिडेन की सरकार भी फेड पर किसी भी कीमत पर मुद्रास्फीति को कम करने का दबाव डाल रही है। यह अमेरिका जैसी मांग आधारित अर्थव्यवस्था में ब्याज दरों में बढ़ोतरी से ही हो सकता है। जब ब्याज दरें बढ़ाई जाती हैं, तो यह मांग को मार रही है। तो स्वाभाविक रूप से अमेरिकी आर्थिक विकास धीमा हो जाएगा और अंततः मंदी में फिसल जाएगा।

लेकिन भारतीय अर्थव्यवस्था के नजरिए से हम अमेरिका से काफी अलग हैं क्योंकि हमारे पास अपने सकल घरेलू उत्पाद के आकार की तुलना में अमेरिका को बहुत अधिक निर्यात नहीं है। अमेरिकी मंदी या संभावित मंदी से भारतीय आर्थिक विकास पर ज्यादा असर नहीं पड़ेगा।

निश्चित रूप से चिंताएं हैं, लेकिन इसका न केवल सभी विकास-उन्मुख क्षेत्रों पर प्रभाव पड़ा है, बल्कि उलटा उपज वक्र मंदी के संकेत दिखाता है। इसे कोई कैसे पढ़ सकता है? अमेरिका की प्रमुख आवाजें इस बात से दृढ़ता से इनकार करती रही हैं कि वे मंदी में जाएंगे। आप इसे कैसे लेते हैं?
इस तथ्य को देखते हुए कि मुद्रास्फीति 1.5% से 8.5% हो गई है और यह आपूर्ति पक्ष कारकों के मिश्रण के कारण होता है जो कोविड से शुरू होता है और फिर रूसी यूक्रेन युद्ध और फेड द्वारा क्यूई के माध्यम से दिए गए प्रोत्साहन के कारण मांग पक्ष कारक होता है। अमेरिकी सरकार द्वारा $3,600 के माध्यम से दिया गया प्रोत्साहन प्रत्येक अमेरिकी करदाता को दिया जाता है।

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मुझे लगता है कि अगर फेड इस पर कार्रवाई नहीं करता है तो अमेरिका में विकास परिदृश्य प्रभावित होने वाला है। इसका रास्ता केवल दरों में बढ़ोतरी और मांग को खत्म करना है। उस संदर्भ में, चूंकि रूस यूक्रेन संघर्ष समाप्त होने के कोई संकेत नहीं दिखा रहा है, मुद्रास्फीति को नियंत्रण में लाने से पहले अमेरिका के पास मंदी में जाने के अलावा कोई विकल्प नहीं है। इसलिए मेरे विचार में अमेरिका और यूरोप जैसी उन्नत अर्थव्यवस्थाओं में मंदी की 75% से अधिक संभावना है।

आपने भारत के विघटन कारक को छुआ। भारतीय बाजार वह लचीलापन दिखा रहे हैं, लेकिन अब घरेलू बाजार में सभी क्षेत्रों में देखी गई मजबूत मांग के साथ-साथ दरों में बढ़ोतरी के परिदृश्य को देखते हुए, हम इस बेहतर प्रदर्शन को कब तक बनाए रख सकते हैं?
मेरा मानना ​​है कि हम एक ऐसे स्थान में प्रवेश कर चुके हैं जहां हम उन्नत दुनिया से अलग हो रहे हैं। इसका कारण यह है कि अमेरिका मुद्रास्फीति के परिदृश्य से पीड़ित है, मांग को मारने और मुद्रास्फीति को कम करने का प्रयास और मंदी से कमोडिटी की कीमत में गिरावट और तेल की कीमतों में गिरावट आएगी।

उभरती अर्थव्यवस्थाओं में, भारत एक ऐसी अर्थव्यवस्था है जो अपने तेल का 83% और बड़ी मात्रा में वस्तुओं का आयात करती है। ऐसे परिदृश्य में जहां कमोडिटी की कीमतें नीचे आ रही हैं, भारत जैसी अर्थव्यवस्था को कमोडिटी की कीमतों में कमी से कई तरह से फायदा होता है।

पहला, आयातित मुद्रास्फीति जोखिम से घरेलू मुद्रास्फीति कम होगी।

दूसरा, हमारे व्यापार घाटे और राजकोषीय घाटे में सुधार होगा।

तीसरा, आयात के लिए आवश्यक डॉलर की राशि में कमी आएगी जिससे मुद्रा की स्थिति में सुधार होगा।

चौथा, भारतीय कॉरपोरेट क्षेत्र जो इनपुट के रूप में तेल से संबंधित उत्पादों का उपयोग करता है, उन्हें भी अपनी इनपुट लागत में कमी और मार्जिन के विस्तार का सामना करना पड़ेगा। इन सभी कारकों को एक साथ रखने का मतलब है कि उन्नत देशों में मंदी के परिदृश्य में, भारतीय अर्थव्यवस्था लाभ के लिए तैयार है।

अब भारतीय बाजार भी अमेरिकी बाजारों से अलग होता जा रहा है क्योंकि अक्टूबर से जून की अवधि में एफआईआई द्वारा निकासी के कारण लगभग 2.5 लाख करोड़ रुपये भारत से बाहर चला गया। लेकिन यह सब वापस अमेरिका नहीं गया। कुछ राशि इक्विटी मार्केट से अमेरिका के डेट मार्केट में चली गई क्योंकि उच्च ब्याज वहां अच्छा रिटर्न देता है। ज्यादातर पैसा भारत से दूर ब्राजील जैसे जिंस निर्यात बाजारों में चला गया।

अब अपस्फीति और मंदी के परिदृश्य के आने के साथ, यह पैसा कमोडिटी एक्सपोर्टिंग मार्केट से भारत जैसे कमोडिटी इम्पोर्टिंग मार्केट में फिर से शिफ्ट होने की संभावना है। एफआईआई प्रवाह आएगा और बाजार को समर्थन देगा।

तीसरा दृष्टिकोण यह है कि भारतीय बाजार को घरेलू निवेशकों का मजबूत समर्थन मिला है क्योंकि कोविड समय सीमा में भी, भारतीय प्रति व्यक्ति आय में वृद्धि हुई है, लेकिन लॉकडाउन के कारण लोगों के पास पैसा खर्च करने का अवसर नहीं था। इसलिए उनकी बचत बढ़ी और इक्विटी बाजार में अधिक निवेश देखा गया।

12,000 करोड़ रुपये की एसआईपी बुक घरेलू बाजार को मजबूत सहारा दे रही है। इसे देखते हुए, बाजार भी अलग होने की ओर अग्रसर हो रहा है और यदि फेड रेट में बढ़ोतरी की घोषणा की जाती है, तो एक अल्पकालिक आतंक प्रतिक्रिया हो सकती है क्योंकि कुछ एफआईआई कुछ दिनों के भीतर पैसा निकाल सकते हैं। हम कमोडिटी निर्यातकों से भारत में पूंजी के पुन: आवंटन के साथ-साथ घरेलू प्रवाह को समर्थन देते हुए पाएंगे और बाजार में उछाल आएगा।

मेरा मानना ​​है कि भारत एक ऐसी अर्थव्यवस्था के रूप में एक अच्छी स्थिति में है जो एक उन्नत देश मंदी से लाभान्वित होगा और एक बाजार जो घटते तेल की कीमत परिदृश्य में प्रवाह से लाभान्वित होगा। भारत इस समय बहुत प्यारी जगह पर है। मुझे लगेगा कि अंधों के देश में एक आंख वाला राजा होता है और आज भारत की यही स्थिति है।

भारत एक अच्छे स्थान पर है और हम भारतीय बाजार में बहुत अधिक विश्वास देख रहे हैं। अल्पावधि में बाजार बहुत अस्थिर हो गया है। हम अपने इक्विटी आवंटन को कैसे संतुलित करते हैं?
दुनिया में मंदी के दौर से गुजर रहे भारत के साथ आज हमारे सामने जो परिदृश्य है, कॉर्पोरेट क्षेत्र में ईपीएस में वृद्धि होना तय है। मेरा मानना ​​है कि भारत के लिए वृहद आर्थिक कारक भी सकारात्मक हो रहे हैं; जीएसटी संग्रह महीने दर महीने बढ़ा है। हमने देखा है कि व्यक्तिगत आयकर में साल-दर-साल 40% की वृद्धि हुई है और कॉर्पोरेट आयकर में साल-दर-साल 30% की वृद्धि हुई है।

सभी राज्य सरकार की आय धाराएं भी बढ़ रही हैं, साथ ही सरकार ने राजकोषीय घाटे के विस्तार के माध्यम से जो कि कोविड के माध्यम से चला गया, उसने बुनियादी ढांचे के कार्यक्रम में बुद्धिमानी से धन का निवेश किया है।

दूसरा, पीएलआई योजना के माध्यम से, भारत आने वाले एफडीआई धन का लाभ उठाने की कोशिश कर रहा है और कुछ बहुत ही श्रम उन्मुख क्षेत्रों में चीन प्लस वन रणनीति लागू की जा रही है। इसलिए कैपिटल गुड्स साइकिल को बढ़ावा मिलेगा। निजी क्षेत्र, क्षमता उपयोग 72% के दीर्घावधि औसत को 75% तक पहुंचने के साथ, इसका मतलब है कि कई क्षेत्र और उद्योग 80% के स्तर पर हैं और इसलिए उन्हें दो-तीन वर्षों में मांग को पूरा करने के लिए क्षमता का विस्तार करने की आवश्यकता हो रही है। .

यह कैपेक्स चक्र आने वाले दिनों में भारतीय सकल घरेलू उत्पाद की वृद्धि को एक मजबूत बढ़ावा देगा और इसलिए हम पाएंगे कि घरेलू उन्मुख कंपनियों के पास एक अच्छी ऑर्डर बुक और एक अच्छा मार्जिन विस्तार है। मेरा मानना ​​है कि इस विशेष समय में इक्विटी में अपने आवंटन को बढ़ाने के लिए यह एक अच्छी जगह है।

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